历年原油价格表汇总_历年原油价格走势

1.石油期货市场怎样？

2.全国油价上调为什么中国油价下调

3.求我国历年提高燃油消费税的时间表，谢谢

4.东方雨虹分析报告

5.中国历年通货膨胀分别在什么时期

供求关系，原油库存，汇率因素，经济发展状况，突发与气候状况。

习惯上把未经加工处理的石油称为原油。一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体。是烷烃、环烷烃、 芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。

扩展资料：

原油主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。比重0.78～0.，分子量280～300，凝固点-50～24℃。

原油产品可分为石油燃料、石油溶剂与化工原料、润滑剂、石蜡、石油沥青、石油焦等6类。 其中，各种燃料产量最大，接近总产量的90%；各种润滑剂品种最多，产量约占5%。

原油分类

按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；

按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；

按比重分类：轻质原油、中质原油、重质原油以三类。

参考资料：

百度百科-原油

石油期货市场怎样？

对于原油价格的分析上，主要需要关注来自于三个方面的信息：供给、需求及库存。下面的列表列出了来自于分析中一般需要关注的一些具体要素：

（一）需求对原油价格的影响：

经济增速对原油价格的影响

全球经济的增长会通过改变石油市场的需求量影响石油价格，经济增长和石油需求的增长有较强的正相关关系。

天气对原油价格的影响

气候状况会影响到原油的供给和需求，比如异常的天气可能会对石油生产设施造成破坏，导致供给中断，从而影响国际油价，但它对整个国际油价的影响作用是短期的。

（二）供应对原油价格的影响

1.产量变化的原油价格的影响

石油油输出国组织（OPEC）和非OPEC国家的供给对油价的作用原理有所不同，产量与价格的关系有着主动与被动的区别。OPEC拥有世界上绝大部份探明原油储量，其产量和价格政策对世界原油供给和价格具有重大影响，惯用的方法是通过增加产量来抑制油价。

2.地缘政治对原油价格的影响

突发与气候状况——使油价波动更加不确定? 石油除了具有一般商品属性外，还具有战略物资的属性，其价格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。

（三）库存与原油的相关性

原油库存分为战略原油库存与商业原油库存。战略原油库存是国家为战略考虑，防备石油短缺而储备的石油库存。这是因为原油具有战略物资的属性，其价格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。除了战略属性外，原油同时具有其商业属性。商业属性方面需要关注商业原油库存，它是高于安全义务库存量的部分，原动力来自于经济的需要，因此与价格紧密相关。

每周三EIA(EnergyInformation Administration 美国能源情报署)会在美国东部时间早10：00公布库存报告，市场的关注重点在商业库存上，通过商业库存量来预测原油的价格走势。

（四）金融市场对原油价格的影响

1、投机持仓变化与NYMEX原油价格

目前在国际石油期货市场上，国际投机资本的操作是影响国际油价不可忽略的因素。原油市场的投机与市场预期往往加大了原油价格的波动，国际原油市场中投机因素对原油价格有着10%-20%的影响力。

2、相关商品对原油价格判断的参照

众所周知，商品走势总体和美元走势呈反向相关关系。主要基于两个原因。一方面，商品以美元计价，美元升值，商品的相对价格自然下降；另一方面，美元升值往往代表了避险情绪的上升，从而减少对商品等风险资产的需求，从而商品价格下降。

影响原油价格的因素汇总表

全国油价上调为什么中国油价下调

石油期货市场是在石油现货市场的基础上发展起来的。20世纪70年代后期，随着社会经济的发展，石油贸易量不断扩大。当时一直沿用的即期石油现货交易，虽然价格是现实的、明确的，但用户所需的量没有保障。中远期现货交易合约在实践中不断发展，并可以进行有限转让，从而具有一定的避险功能。但由于其转手仍不方便，不能进行现金结算，并不能完全解决价格风险问题，于是石油期货交易应运而生。

石油期货自18年产生以来，至今已有28年的发展历程。在这段时间，随着国际石油价格的跌宕起伏，石油期货也得到了迅速发展，已成为全球期货市场最大的商品期货品种。与其他商品相比，石油期货交易的历史虽然较短，但由于石油工业在世界经济中的作用及其特征，石油期货价格已经同黄金价格、利率和道·琼斯工业平均指数一起，成为衡量世界经济变化的晴雨表。

早在第一次石油危机后的14年，美国纽约棉花和商品就推出了一个原油合约、C级船用燃料油合约和一个粗柴油合约，但由于交割地选在远离美国本土的阿姆斯特丹，再加上当时油价比较平稳，这些合约上市失败。后又经精心策划，在18年11月，美国纽约商品推出2号取暖油、6号重质燃料油合约，把交割地选在美国本土——纽约港，一举成功，开创了石油期货的先河。1983年3月30日，纽约商品又推出了美国西得克萨斯中质油期货交易合约，也获得很大成功。自此以后，石油期货贸易迅速发展。

石油期货市场的优势在于：一是期货克服了即期现货和远期合约量不稳、价格不准的弊端；二是期货的发现价格、套期保值、转移风险和优化配置的功能广受欢迎；三是期货市场管理严格，“游戏规则”透明，市场流动性大，给参与者留有很大的经营运作空间。

目前，美国纽约商品（NYMEX）、英国国际石油（IPE）、新加坡（SGX）、日本东京工业品（TOCOM）等都是石油期货运作比较成功的期货。市场功能发挥充分，得到各国现货商和投资者的广泛认同，在国际现货贸易中发挥了越来越大的作用。

纽约商品 纽约商品成立于1827年，是世界上经营金融商品、白金系列金属产品和石油产品期货交易的最大的。18年，纽约商品首次成功地上市了具有历史意义的第一份能源期货合约——加热油期货合约，此后它成为世界能源期货期权交易的最主要场所。

20世纪70年代，油价的剧烈波动给西方国家经济带来了很大的风险，急需相关衍生工具予以避险。18年11月14日，纽约商品推出了加热油期货交易，该合约在上市两年后交易量迅速上升，取得了巨大成功。19年的伊朗伊斯兰革命和1980年的两伊战争使世界石油价格波动异常剧烈，大量现货企业认识到期货市场的保值作用，纷纷利用期货市场规避风险。而NYMEX的加热油期货无论在合约设计还是规则制订方面都较为科学，吸引了大量套期保值者的参与。同时，石油价格的剧烈波动也为市场投机者提供了较好的获利空间。因此，20世纪80年代以后，NYMEX的石油期货取得了巨大成功，交易量逐年递增，成为全球举足轻重的期货品种。

NYMEX的加热油期货历年交易量1982年，NYMEX又推出了世界第一个原油期货合约——轻原油期货合约，由于它是以美国著名的西得克萨斯中质原油为主要交易标的，因此又被广泛地称为西得克萨斯中质原油（WTI）期货合约。西得克萨斯中质原油与英国布伦特原油、中东原油并称为全球三大基准原油，在美国已经形成比较发达的现货市场体系，中远期贸易十分活跃。因此，NYMEX的轻原油期货（WTI）的推出立即吸引了广大石油现货商的参与，交易规模迅速上升，其价格也成为全球原油现货贸易的重要定价依据。2004年，NYMEX的WTI原油交易量为5288万张，

NYMEX的轻原油（WTI）期货历年交易量是全球交易规模最大的商品期货品种。

1986年，NYMEX在能源期货方面继续拓展，又推出了无铅汽油期货合约。无铅汽油在经历上市初期的沉寂之后，于近几年开始活跃，交易规模迅速上升。2004年，该合约的年成交量分别为1278万手，日均成交量为51315张左右，与加热油期货合约交易量比较相近。1990年，NYMEX又推出天然气期货交易，也获得了较大成功，2004年成交量为1744万张，成为NYMEX中仅次于WTI原油期货的重要能源品种。近年来，NYMEX又推出了以英国布伦特原油为交易标的期货合约，用现金交割方式，进一步丰富了NYMEX的能源品种结构。

国际石油 国际石油期货市场成立于1980年，是继美国之后发展起来的。由于伦敦是欧洲石油贸易的中心之一，以及伦敦的期货交易历史悠久、地理位置优越等原因，使得国际石油迅速成长为世界第二大能源。1981年4月，伦敦国际石油推出重柴油期货交易，合约规格为每手100吨，最小变动价位为25美分/吨。重柴油在质量标准上与美国取暖油十分相似。该合约是欧洲第一个能源期货合约，上市后比较成功，交易量一直保持稳步上升的走势，2004年交易量达到936万手。1988年6月23日，IPE推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约。IPE的布伦特原油期货合约上市后取得了巨大成功，迅速超过轻柴油期货成为该最活跃的合约。2004年，IPE的布伦特原油期货达到2546万手，位居全球能源期货品种的第二位，布伦特期货价格已成为国际石油现货贸易价格的重要参考。

IPE的布伦特原油期货历年交易量新加坡 新加坡国际金融前身为新加坡黄金，成立于18年。1989年，新加坡国际金融的第一份能源期货合约——高硫燃料油期货合约上市，取得了很大的成功。新加坡是世界主要的石油转运和炼油中心，其独特优越的地理条件和庞大的炼油能力，使它成为世界石油交易的一个热点。新加坡国际金融迅速成为亚洲地区和世界上重要的能源交易中心之一。

东京商品 日本的石油期货起步较晚，迟至1999年才推出第一张石油期货合约。1999年，东京工业品（TOCOM）推出了汽油、煤油期货，当年成交量分别达到1065万手和362万手。2001年又推出了中东石油期货合约。该合约以中东石油为交易标的，合约规格为1000桶/手，用现金交割方式，交割结算价为国际权威机构P1atts报出的当月迪拜和阿曼的日原油贸易价格的平均价。

中东作为世界石油的主产区，中东原油也是与北海布伦特、美国西得克萨斯中质油齐名的全球三大基准原油之一，亚太地区使用的原油约70%来自中东。在良好的现货背景下，TOCOM的中东石油期货取得了初步成功，2004年，TOCOM的汽油期货交易量为2365万手，煤油期货交易量为1304万手，中东原油期货交易量为228万手。石油期货上市前，日本的石油现货市场已基本放开，各石油公司都可以进口和经营石油，为石油期货的运作打下了良好的市场基础。

求我国历年提高燃油消费税的时间表，谢谢

2020年国内成品油价调整共计有10次，下调3次，搁浅已经达到了7次。搁浅，就是说不作调整，这也是历年来搁浅次数比较多的一年了。在2月4日的时候，国内汽、柴油价格每吨分别降低420元和405元；2月18日的时候，国内汽、柴油价格每吨分别降低415元和400元；3月17日的时候，国内汽、柴油价格每吨分别降低1015元和5元。其他的7次调整窗口时间，均不作调整。

国内成品油不能说近期成品油会大幅下调，毕竟已经有着近3个月的时间过去了，近期成品油市场是没作调整的。那么，为什么今年以来成品油的价格会大幅下调呢？最根本的原因有两个：

1、国际原油价格的大幅下跌。年初的时候，国际原油价格大约在60外元/桶左右，但之后的时间便是一路开跌，最低跌到6.5外元/桶，跌幅一度近90%的幅度。受此影响，国内的石油企业进货价格下滑，进而降低国内成品油价格。当前成品油价格，已经是近几年最低水平了，部分加油站成品油的价格低于5元/升的价格。

2、疫情的影响。可能很多人忽略了这一点因素的影响，认为成品油价格的下跌与没有影响。其实，是存在影响的。因为疫情的存在，更多的人宅在家里，汽车是没有使用的，很多企业也是受到了阶段影响，没有开工。所以，在这种影响下，需求是有着减少的。而商品价格的受到供需关系的影响，需求大于供给，价格上涨，供给大于需求，价格下跌。阶段原油的供给大于需求，价格自然也就呈现着下跌。

所以，在原油价格有着明显下跌的基础上，国内成品油价格也是有着大幅下调

东方雨虹分析报告

具体如下：

一、开始征收。主要政策：1993年12月13日，《中华人民共和国消费税暂行条例》（院令[1993]第135号）。确定征收范围、征收方式、汽柴油税率分别为0.20元/升和0.10元/升

二、税率调整。2008年2月2日，《关于调整部分成品油消费税政策的通知》（财税[2008]19号），该文件取消了成品油暂按应纳税额的30%征收消费税的暂时规定。明确了“自2008年1月1日起，对石脑油、溶剂油、润滑油按每升0.2元征收消费税，燃料油按每升0.1元征收消费税。”

三、2008年起中国实施燃油税费改革，《关于提高成品油消费税税率的通知》（财税[2008]167号）出台，明确将无铅汽油的消费税单位税额由每升0.2元提高到每升1.0元；将含铅汽油的消费税单位税额由每升0.28元提高到每升1.4元；将柴油的消费税单位税额由每升0.1元提高到每升0.8元；将石脑油、溶剂油和润滑油的消费税单位税额由每升0.2元提高到每升1.0元；将航空煤油和燃料油的消费税单位税额由每升0.1元提高到每升0.8元。

四、2012年9月27日，《关于催化料、焦化料征收消费税的公告》，明确了催化料、焦化料属于燃料油的征收范围，应当征收消费税。自2012年11月1日起执行。

2012年11月6日，国税总局2012年第47号公告《关于消费税有关政策问题的公告》，再次明确了成品油消费税的征税范围。自2013年1月1日起，纳税人以原油或其他原料生产加工的在常温常压条件下呈液态状（沥青除外）的产品，均按照《公告》所示相关原则，以石脑油（1.0元/升）或是燃料油（0.8元/升）的税率征收消费税。

2013年9月9日，国税总局再次2013年第50号公告《关于消费税有关政策问题补充规定的公告》，针对2012年第47号公告的有关问题进行了补充规定，明确了征收中的具体规定。

五、税率大幅度调整。2014年11月28日发布《关于提高成品油消费税的通知》（财税[2014]94号）、12月12日发布《关于进一步提高成品油消费税的通知》（财税[2014]106号）、2015年1月12日发布《关于继续提高成品油消费税的通知》（财税[2015]11号），经过两月内的三次上调，将汽、柴油消费税单位税额分别由2009年的每升1.0元、0.8元，提至每升1.52元、1.2元。

中国历年通货膨胀分别在什么时期

东方雨虹这家公司，每年都会保持较高的增速增长，在多年的奋勇拼搏下实现了销售收入破百亿,并且打出“百亿雨虹”的口号，所以对于这类典型成长性的公司，重点在于公司成长性的把握，那么这家公司目前到底值不值得我们投资呢？请看下面的文字。

01

公司简介

东方雨虹成立于1998年3月，2008年上市，现已发展成为一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业，是国家高新技术企业拥有国家认定企业技术中心和博士后科研工作站。

1995年进入建筑防水行业，二十余年来，东方雨虹为重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质、完备的防水系统解决方案，成为全球化的防水系统服务商。在“产业报国、服务利民”的指导思想下，公司投资还涉及非织造布、建筑节能、砂浆等多个领域。公司旗下设有：东方雨虹（工程业务）、雨虹（民用建材）、卧牛山（节能保温）、孚达（节能保温）、天鼎丰（非织造布）、风行（防水）、华砂（砂浆）、洛迪（硅藻泥）、德爱威（建筑涂料）、建筑修缮等品牌和业务板块。东方雨虹控股上海东方雨虹、香港东方雨虹、东方雨虹北美有限责任公司等50余家分子公司，在全国布局27个生产研发物流基地。

02

行业分析

公司属于建筑防水行业，防水材料是非常重要的建筑材料，其质量和应用效果对建筑工程的结构安全和寿命起着十分重要的作用。随着我国国民经济的快速发展，不仅工业建筑与民用建筑对防水材料提出了多品种、高质量的要求；在桥梁、隧道、国防军工、农业水利和交通运输等行业和领域中也都需要高质量的防水密封材料。应该说防水材料在建筑领域涉及的范围非常的广。

之所以防水材料涉及的领域广，目前的防水生产企业也众多，除少部分企业整体水平较高外，大多数企业规模小、技术水平及生产工艺落后，市场充斥冒伪劣、非标产品，落后产能过剩，行业竞争不规范，行业环保问题突出导致了国内建筑防水材料行业的集中度较低、市场竞争不够规范。目前公司所处在这种“小公司、大行业”的格局下，加上外部去产能、监管严的环境里，个人认为会带给公司一个好的发展机遇，因为建筑业是国民经济的支柱行业，也是拉动我国国民经济快速增长的重要力量，处在这种大行业里的小公司，且为细分行业里的龙头公司，我觉得这样的公司未来的发展潜能是无限的，当然也和公司的管理，战略规划必然相关。

图1：2010年-2017年中国防水建筑行业产量统计（单位：亿平方米）

图2:? 2010年-2017年中国防水建筑材料行业销售收入

总结：建筑防水行业是一个大行业，从数据分析来看该行业存在着一定的景气度，从国家对基建、建筑上的发展战略来看，行业的景气度可期。

03

公司基本面分析

（一）商业模式

公司是一家研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化防水系统综合服务商，简单的说公司靠卖防水材料以及提供施工服务来获取利润。公司处于产业链的中游，上游是防水原材料的供应商，为石油化工行业。下游是建筑行业，公司为其提品和服务。这种商业模式比较全面，一体化的流程，不算复杂，相比较行业内的一些小企业，有一定的竞争优势。购模式上，公司与供应商有着长期稳定的合作关系，如中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司、东方石油化工有限公司等等，从材料供应的角度来看，如果公司能长期持续稳定的与上游供应商企业保持密切的合作关系，那么公司或许能在成本上占据一定的优势。从生产模式来看，公司是国内建筑防水材料最齐全、最完善的防水材料之一。换句话说，公司赚钱的领域很全面，只要涉及到防水材料，公司都可以去抢夺这个领域。销售模式上用直销和经销的模式，直销可以把握市场的终端，经销可以面对更多的需求群体。

整体来看公司的商业模式很普通，没有什么亮点，但比较完善和成熟，在这种典型的“小公司、大行业里”，运行这种经营模式能不能持续的给公司带来经济效益是最关键的，行业给了公司无限的可能和遐想，但最终还是要看公司如何去经营发展。另外公司处在产业链的中游，两端的不确定因素也将会给公司带来不小的挑战。

（二）核心竞争力

1、专一性

2、研发能力

公司防水技术研究所2009年11月获批成为“国家认定企业技术中心”，是国内防水行业第一家国家级企业技术中心以及公司是唯一一家建设特种功能防水材料国家重点实验室。

上图是我选取了在防水材料行业里面近10年所有公司的研发费用状况，其中前4家公司主营业务并不是防水材料，只是涉及到一小部分，真正与东方雨虹公司业务相匹配的是科顺股份，可以看出东方雨虹在研发能力上投入的资金远超过其他企业，这显然也是一种竞争力的体现，公司这种技术开发和创新能力可以应对不同客户对防水材料不同的要求，深层次的说这种研发能力也构建了公司的技术壁垒，新产品的不断推出会让公司处于行业的领先水平。

3、产能布局

公司在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地，公司产能分布广泛合理，确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场，在满足客户多元化产品的需求和全国性的供货要求方面具备了其他竞争对手不可比拟的竞争优势。

总结：总的来说公司在防水材料领域有一定的竞争优势存在，特别是在研发能力上，处在行业的领先水平，研发能力其实也代表这一种技术优势，保持这种优势能够提高企业的生产效率也能带给企业更高的回报率，同时还可以快速满足市场的各种需求。

（三）护城河

1、回报率

再看看公司的毛利率，在此我仅拿也公司业务相匹配的科顺股份与公司作对比具体数据如下：

从毛利率这一角度来看，两家公司的毛利率基本保持在差不多的水平，就不存在谁优谁劣的区分了。说到毛利率，顺带也看看公司历年的情况：

上图是2017年公司的毛利率情况表，从公司的内部角度来看毛利率，行业上，公司较高的毛利率主要体现在防水材料的销售，产品上，公司较高的毛利率主要体现在防水材料和防水涂料。下图是近十年毛利率的走势图：

2、三费占比及营收情况

还是拿科顺股份与公司进行三费占比情况的对比，上面第一张图是两家公司的三费占比情况，应该说差别不是很大，东方雨虹三费占比略低于科顺股份，看了下近五年两家公司期间费用的具体情况，很明显的是东方雨虹在三费的出支规模上要远大于科顺股份，那么是不是意味着东方雨虹在收入的规模上也要远大于科顺股份呢？

3、转化成本

公司是大行业里的小公司，行业的集中度较低，防水生产企业众多，公司并没有在转化成本上占有优势，而且公司并没有在全国各地角角落落都布局产业，凡是能起到防水作用的材料都会成为需求方的考虑对象，也就是说东方雨虹的防水材料不是需求方唯一的选择，对用户来说没有足够的粘性，所以在这方面存在一定的转化风险的。

4、品牌效应

公司是国内建筑防水行业首家上市公司，自成立以来承担了大量的国家重点建设项目和更新改造项目的防水工 程，取得了优良经营业绩，培育了公司品牌， “雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”，是我国建筑防水材料行业第一个“中国驰名商标”。 这方面公司是存在一定的品牌效应的。

总结：经上述分析，我个人认为公司有一定的护城河，体现在规模和品牌上，但是这种护城河不强，公司没有绝对的优势来阻止竞争对手进入这个行业，而且该行业的集中度低，很多小公司的存在都可能是公司未来的竞争对手，这些未知的风险都会给公司未来的经营效益带来不确定性。

（四）成长性分析（ROE）

上图是我将只要涉及到防水行业的公司其近10年的ROE水平做了罗列，东方雨虹这家公司在这些公司里排名第二位，但金螳螂主要的业务领域在建筑装饰，防水领域里只沾到一点边，不是其主业，除去金螳螂，东方雨虹排在第一位，公司较高的ROE水平体现在哪里？我们将ROE拆分研究。

净资产收益率（ROE）=净利率*总资产周转率*权益乘数

1、净利率

我们先来看看上游原材料，原材料的价格主要是受油价的影响，下图是原油价格近30天的走势图与近几年石油库存与价格变动走势图：

2017年国内原油产量1.92亿吨，连续两年呈下滑趋势，外加我国属于贫油国家，同时原油消耗量大，导致我国的原油对外依存度较高，17年达到65%以上。以次看来未来原油价格会维持在高位震荡水平，所以公司的材料成本短时间也会维持在一个高位的水平。

再看看公司的期间费用历史情况：

公司财务费用及销售费用历年来走势处于稳步上升的状态，主要受公司扩产的影响，公司财务费用有所转折，尤其2017年巨幅增加，主要受到借款及发行的可转债利息费用影响，从公司未来战略角度分析，公司目标将产业涉及全国各地，则期间费用必将还需提，三费占比或许还将维持在一定水平波动，下降的可能性不会太大。

所以综上所述，从成本的价度出发，公司的净利率提高空间有限。

2、总资产周转率

3、权益乘数

总体来看，公司较高的ROE水平受较高的净利率、较高的总资产周转率以及较高的权益乘数影响，公司构成ROE的这三个指标都比较平衡，公司存在ROE水平进一步提升的可能，最主要还是看净利率与总资产周转率能不能进一步的提升，然而想要这两个指标的提升，关键还是在于公司的营业收入规模能否进一步扩大，成本能否合理控制。

上述我反复提到了公司的营业收入这个核心词汇，我在此补充说明下公司未来营收预判，2018年1-6月全国基建投资增速为7.3%，相比去年同期的21.1%增速，出现了断崖式的下跌，明显回落。主要受财政部高压清理地方隐性债务有关，也与财政政策取实质性的紧缩有关。而我们看下公司2018年上半年的营收状况：

目前公司继续扩大产能，在安徽芜湖“新型建筑防水、防腐和保温材料生产研发项目（一期）”、青岛“年产2400? 万平方米防水卷材、4? 万吨防水涂料、20? 万吨砂浆及1000? 万平方米TPO? 项目”相继投产，营收增速有望进一步提升。我保守认为公司营业收入在未来3年内以30%的速率增长，2020年公司的营收规模将超过225亿，未来5年公司营收将接近400亿，对应目前公司200亿左右的市值，应该算得上是物有所值了。而且我仅是保守的在这做了个预估，而且这种水平在市场的占有率还很低，所以我认为未来公司还存在非常大的成长空间。

（五）安全性分析

1、资产负债结构

上图是公司2017年度财务报告部分截图，简单概述下公司总资产133亿，流动资产90多亿，其中货币资金20多亿，应收帐款40多亿，存货15亿。现金及现金等价物的储备不到30亿。再看下公司的负债结构，公司总负债60多亿，流动负债40多亿，资产负债率大概在45%左右，在正常范围内，短期来看公司40多亿流动负债对应30亿左右现金及现金等价物，有一定的压力，但不构成威胁。

上图是公司近十年的资产负债率走势情况，很明显在2013年到2014年之间有个明显的转折，主要由于完成公司非公开发行股票是的公司的总资产增加导致公司资产负债率的明显下降，公司近三年随着产业的扩张以及可转债的发行导致资产负债率有所上升，目前来看属于正常范围内，但后续公司继续扩大产能，继续提升市场占有率，会不会影响到公司的资产负债结构需要持续关注。

下面我们简单的看下公司的资本流动情况，公司的预收+应付大概在15亿左右，应收+预付+存货大概在90亿左右，一般来说的话（预收+应付）>（应收+预付+存货）可以说明企业很牛逼，可以利用别人的钱来赚钱，体现的是公司对上下游的议价能力以及上下游对公司赋予的信用，这样的公司在市场就处于一种强势的地位。很明显可以看出公司不属于这样的企业，在议价能力方面较弱，当然这也是建筑类行业特征，存在着大部分的应收账款与垫资，一般都会在年末回笼资金。

2、现金流

04

公司估值

1.站在未来估值

给公司估值我们从3个方面去考虑，第一，公司的利润增长情况；第二，市场的环境情况；第三，时间的重要性。

（2）从市场的大环境来看，目前市场是个熊市的状态，我设未来的市场继续保持熊市，甚至更加悲观，那么我们来看看公司在历年市场处于悲观的情况下所对应的PE是什么水平，2008年大盘2000点的时候PE大概在17左右，2014年大盘2000点的时候PE大概在19左右。如果按17PE算的话，那么公司2019年估值=31.45（17×1.85），2020年估值=36.04，公司目前的股价在14元附近上下波动，相比较而言，公司的市值明显是被市场低估了。

（3）很多时候现实却和你的预期相差甚大，这是为什么？我想这是人性的本质、市场的不理性以及市场的不认可所带来的结果，但是价格永远是围绕着价值在波动，加上时间这个重要的因素，价格终将会回归于价值。

2、历史区间估值法

以上两张图是公司近10年PE与PB的走势状况，从PE这张图表可以看出如果在公司PE机会值为25以下买入，那么盈利的几率是很大的，公司目前PE=17.7，也就是低于当前的机会值，可以说存在一定投资价值。另外从公司PB这种历史图表来看，公司目前PB=3.13，同样也低于当前机会值4.12，总体而言无论从PE角度还是PB角度，公司都存在一定的投资空间。

总之，目前公司的估值处于较便宜的状态，值得我们去关注。

05

投资建议

我之所以分析东方雨虹这家公司，是因为这家公司所处的格局非常的吸引我，这是一种典型的“小公司、大行业”的一种局面，小公司指的是细分行业里的龙头企业，东方雨虹正是建筑防水材料这个细分行业里的龙头企业，大行业，指的是基建这个行业，基建这个行业里包括房屋建筑领域、高速铁路、高速公路领域和城市道桥、地铁及城市轨道、机场和水利设施等等领域，这些领域里都要涉及到防水材料的使用，而且这种防水行业出现5年一小修，10年一大修都是很正常的事，可想而知这个市场有多大。

大多数人都在关注一些涨起来的标的，对于跌的很深的标的却关注的很少。其实对于一波行情的开始都是起于看不见，然后看不起（认为仅是小反弹），再到看不懂，最后到追不上。等到大多数人都说牛市来了的时候，追进去就结束了。所以说人性就是这样，在投资中被放大的清清楚楚，其实很多时候我们赚的都是人性的钱，到了人性之极的时候，也正是到了做交易的时候。

目前公司在市场的占有率大概在1/10左右，近三年营业收入的增速能够保持稳步上升，且经营情况正常、现金流正常、财务数据显示出的也比较健康，这就是我分析这家企业最重要的原因之一。目前公司200亿左右的市值，股价从高位跌下来已跌去大半，个人认为现在对此投资是物有所值。所以基于价值的角度我觉得可以考虑建仓。

文章中任何投资观点或建议仅作为参考，股市有风险，入市需谨慎。

1、1987~1988年是一个经济扩张的阶段，物价指数在前一期经济扩张的拉动下，持续走高，上升到了改革开放以来的第一个历史高点。以1985年的物价指数为基点，1986年的物价指数上涨6.0%，1987年的物价指数上涨13.7%，1988年的物价指数上涨34.8%。此次通货膨胀的主要原因依然是为了满足社会固定资产的投资增长要求和解决企业的资金短缺问题，从1986年开始加大财政支出，不断扩大财政赤字，特别是1988年实行财政的“包干”体制以后，社会的需求进一步猛增。与此同时，为了解决赤字问题，货币连年超经济发行，到1988年第四季度，市场中的货币流通量为2134亿元，比上年同期上涨46.7%。由于货币的超量发行，市场货币的流通量剧增，引发了物价的猛烈上涨，货币贬值。同年5月宣布物价补贴由暗补转为明补，6月份一再表示要下决心克服价格改革的障碍，7月份尝试着开放了名牌烟酒的价格。这一系列措施加剧了居民的不确定性心理预期，引发了1988年8月中旬的抢购风潮和挤兑银行存款的现象。1988年第四季度末的零售总额比上年同期上涨20.3%，8月份银行存款减少了26亿元，官方宣布的通货膨胀率达到18.5%。为了整顿严重的通货膨胀，中央对经济实行全面的“治理整顿”，其措施之严厉堪称改革开放以来之最。

2、到1993年上半年，通货膨胀压力又开始上升，金融业陷入无序状态。国内金融市场，大量资金集中于沿海地区的房地产市场，银行、金融机构和地方为了实现各自不同的利益，逃避央行的规定和监管，为房地产业大量融资，使得货币量超量投放，信贷规模一再突破。中央于1993年夏开始实行紧缩的货币政策，总理亲自任人民银行的行长。取的主要措施包括：加强金融纪律；使国有银行与其隶属的信托投资公司分离；所有专业银行必须立即取消外；限制地区间；派出工作组到各省检查执行情况等等。与此同时外汇市场上，人民币大幅度贬值，人民币兑美元比率由1:5.64骤然下降到1:8.27，国际收支恶化。由于国内巨大的需求压力，在高涨的投资需求下，财政赤字和货币供应超常增长，使得通货膨胀全面爆发。

由于1992~1993年我国经济中出现的严重的泡沫现象（例：海南发展银行被并购）和高通货膨胀率以及潜在的金融风险，中央从1993年夏开始实施“软着陆”的攻关调控，在货币政策方面出台了13条压缩银行信贷规模的措施，使新增货币供应量M0从1993年的1528.7亿减少到1994年的1423.9亿和1995年的596.8亿。由于这次调控吸取了以前货币紧缩过度造成经济过冷的教训，这个货币政策的实施中一直遵循着“适度从紧”的原则，最终于1996年成功地实现了经济的“软着陆”。但是实际上还是带来了一定的负面效应：信贷状况的收紧一定程度上损害了综合信贷的平衡；限制地区间的信贷大大降低了货币的流通速度；紧缩措施很大程度上损害了非国有企业，对国有企业影响不大；官方利率和市场利率之间出现巨大差额，1993年夏沿海专业银行的利率为10%~16%，而市场利率却达到20%~35%。

3、2003年全国居民消费价格总水平比上年上涨1.2%。城市上涨0.9%，农村上涨1.6%。居民消费价格中，食品价格上涨3.4%，服务价格上涨2.2%。商品零售价格下降0.1%。工业品出厂价格上涨2.3%。原材料、燃料、动力购进价格上涨4.8%。固定资产投资价格上涨2.2%。农产品生产价格上涨4.4%，其中，谷物上涨2.3%，棉花上涨35.3%，油料上涨19.4%，畜产品上涨1.8%。当年中国的通货膨胀压力主要来自对投入工厂，道路及其他基础设施项目建设的原材料和其他商品的庞大需求。与此同时，随着经济的高速增长，中国对原材料的需求量急剧增加。2003年中国的原油进口比2002年增加31．2％，达到创纪录的9110万吨。我国主要取了稳健的货币政策。